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一、高凈利低營(yíng)收，細(xì)分市場(chǎng)隱形冠軍?——市盈率法(P/E)
概念：市盈率所反映的是公司按有關(guān)折現(xiàn)率計(jì)算的盈利能力的現(xiàn)值，它的數(shù)學(xué)表達(dá)是P/E。
評(píng)估方式：第一步：選取“可比公司”。第二步：確定比較基準(zhǔn)，即比什么。第三步：根據(jù)可比公司樣本得出的基數(shù)。
公式：1、企業(yè)價(jià)值=(P/E)目標(biāo)企業(yè)的可保持收益。
2、企業(yè)的可保持收益是指目標(biāo)公司并購(gòu)(交易)以后繼續(xù)經(jīng)營(yíng)所取得的凈收益，它一般是以目標(biāo)公司留存的資產(chǎn)為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算取得的
特點(diǎn)：首先，它將股價(jià)與當(dāng)期收益聯(lián)系起來(lái)，是一種比較直觀、易懂的統(tǒng)計(jì)量;其次，對(duì)于大多數(shù)股票而言，計(jì)算簡(jiǎn)單易行，數(shù)據(jù)查找方便，同時(shí)便于股票之間的互相比較;最后，它能反映股份公司的許多特點(diǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)和增長(zhǎng)潛力等。
二、投資初期，周期長(zhǎng)，潛力巨大?——市銷率法(P/S)
概念：市銷率( Price-to-sales,PS),市銷率越低，說(shuō)明該公司股票目前的投資價(jià)值越大。
公式：PS = 總市值 除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或者 PS=股價(jià)除以每股銷售額。
特點(diǎn)：1、它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù);
2、它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱;
3、收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。
4、不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一;
5、只能用于同行業(yè)對(duì)比，不同行業(yè)的市銷率對(duì)比沒(méi)有意義;
6、目前上市公司關(guān)聯(lián)銷售較多，該指標(biāo)也不能剔除關(guān)聯(lián)銷售的影響。
三、新興市場(chǎng)，填補(bǔ)空白，跑馬圈地?——修正市盈率法(PEG)
概念：在同行業(yè)中根據(jù)凈資產(chǎn)、償債能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力等影響市盈率的指標(biāo)，采用德爾菲法選取若干家上市公司作為參照公司，根據(jù)上市參照公司凈資產(chǎn)、盈利能力、非流通股比例等因素計(jì)算出上市公司的合理市盈率。同時(shí)，考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度，修正計(jì)算出擬上市公司的市盈率，為擬上市公司進(jìn)行公司估值。
公式：
修正市盈率=年末收盤價(jià)-每股凈資產(chǎn)/每股稅后利潤(rùn)-一年期儲(chǔ)利率×年末收盤價(jià)
修正市盈率=實(shí)際市盈率/(預(yù)期增長(zhǎng)率X100)
特點(diǎn)：修正市盈率的優(yōu)勢(shì)在于，盡量避免太多的人為因素對(duì)于擬上市公司估值的影響。尋找到足夠多的上市參照公司，將每家上市參照公司的流通股、非流通股的市價(jià)、市盈率計(jì)算出來(lái)，并得出上市參照公司合理的市盈率。然后利用德爾菲法將每家上市參照公司分以不同的權(quán)重，從而體現(xiàn)出擬上市在整個(gè)上市參照公司中競(jìng)爭(zhēng)位置�？紤]投資周期的三年至五年內(nèi)，宏觀因素對(duì)于擬上市估值的影響，向下或者向上調(diào)整對(duì)于擬上市公司的市盈率估值。
四、市場(chǎng)撇脂，終端客戶，大數(shù)據(jù)，跨界平臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?
第一，看用戶流量
第二，看貨幣化能力
第三，看用戶體驗(yàn)
第四，看企業(yè)家精神
第五，看行業(yè)龍頭
五、行業(yè)門檻高，品牌、渠道及客戶價(jià)值?——重置成本法
概念：重置成本法，就是在現(xiàn)實(shí)條件下重新購(gòu)置或建造一個(gè)全新狀態(tài)的評(píng)估對(duì)象，所需的全部成本減去評(píng)估對(duì)象的實(shí)體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值后的差額，以其作為評(píng)估對(duì)象現(xiàn)實(shí)價(jià)值的一種評(píng)估方法。
評(píng)估程序：第一步，被評(píng)估資產(chǎn)一經(jīng)確定即應(yīng)根據(jù)該資產(chǎn)實(shí)體特征等基本情況，用現(xiàn)時(shí)(評(píng)估基準(zhǔn)日)市價(jià)估算其重置全價(jià)。第二步，確定被評(píng)估資產(chǎn)的已使用年限、尚可使用年限及總使用年限。第三步，應(yīng)用年限折舊法或其他方法估算資產(chǎn)的有形損耗和功能性損耗。第四步，估算確認(rèn)被評(píng)估資產(chǎn)的凈價(jià)。
公式：
評(píng)估價(jià)值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值
評(píng)估價(jià)值=重置全價(jià)×成新率
設(shè)備實(shí)體性貶值與重置成本之比稱為實(shí)體性貶值率，功能性貶值、經(jīng)濟(jì)性貶值與重置成本之比稱為功能性貶值率與經(jīng)濟(jì)性貶值率。實(shí)體性貶值率、功能性貶值率與經(jīng)濟(jì)性貶值率之和稱為總貶值率或綜合貶值率。因此有：評(píng)估價(jià)值=重置成本×(1-綜合貶值率)(1-2)。評(píng)估中，通常將(1-綜合貶值率)稱為成新率。所以，上述公式可寫成：評(píng)估價(jià)值=重置成本×成新率(1-3)
特點(diǎn)：重置成本法是國(guó)際上公認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估三大基本方法之一，具有一定的科學(xué)性和可行性，特別是對(duì)于不存在無(wú)形陳舊貶值或貶值不大的資產(chǎn)，只需要確定重置成本和實(shí)體損耗貶值，而確定兩個(gè)評(píng)估參數(shù)的資料，依據(jù)又比較具體和容易搜集到，因此該方法在資產(chǎn)評(píng)估中具有重要意義。它特別適宜在評(píng)估單項(xiàng)資產(chǎn)和沒(méi)有收益，市場(chǎng)上又難找到交易參照物的評(píng)估對(duì)象。
六、重資產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)，區(qū)域龍頭?——市凈率法(P/B)
概念：市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。市凈率可用于投資分析，一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低;但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。
公式：
市凈率的計(jì)算方法是：市凈率=(P/BV)即：每股市價(jià)(P)/每股凈資產(chǎn)(Book Value)。
特點(diǎn)：相比市盈率，市凈率更依賴于公司所屬行業(yè)的性質(zhì)，市凈率特別在評(píng)估。
七、估值方法的梳理總結(jié)
1、市值/凈資產(chǎn)（P/B），市凈率
A. 考察凈資產(chǎn)必須明確有無(wú)重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目。
B. 凈資產(chǎn)要做剔除處理，以反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。市凈率要在比較中才有意義，絕對(duì)值無(wú)意義。
C. 找出企業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)的歷史最低、最高和平均三檔市凈率區(qū)間�？疾熘芷谥辽�5年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
D. 找出同行業(yè)具有較長(zhǎng)交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市凈率區(qū)間
2. 市值/凈利潤(rùn)（P/E），市盈率
A. 考察凈利潤(rùn)必須明確有無(wú)重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目。
B. 凈利潤(rùn)要做剔除處理，以反映企業(yè)真實(shí)的凈利潤(rùn)。市盈率要在比較中才有意義，絕對(duì)值無(wú)意義。
C. 找出企業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)的歷史最低最高和平均三檔市盈率區(qū)間�？疾熘芷谥辽�5年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
D. 找出同行業(yè)具有較長(zhǎng)交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市盈率區(qū)間
3. 市值/銷售額（P/S），市銷率
A. 銷售額須明確其主營(yíng)構(gòu)成，有無(wú)重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目。
B. 找出企業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)的歷史最低最高和平均三檔市銷率區(qū)間�？疾熘芷谥辽�5年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
C. 找出同行業(yè)具有較長(zhǎng)交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市銷率區(qū)間。
4. PEG，反映市盈率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率之間的比值關(guān)系
PEG=市盈率/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率
通常認(rèn)為，該比值=1表示估值合理，比值>1則說(shuō)明高估，比值<1說(shuō)明低估。這種方法在投資實(shí)踐中僅作為市盈率的輔助指標(biāo)，實(shí)戰(zhàn)意義不大。
5. 本杰明•格雷厄姆成長(zhǎng)股估值公式
價(jià)值=年收益×（8.5+預(yù)期年增長(zhǎng)率×2）
公式中的年收益為最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二個(gè)月的收益）代替，預(yù)期年增長(zhǎng)率為未來(lái)3年的增長(zhǎng)率。假設(shè)，某企業(yè)每股收益TTM為0.3，預(yù)期未來(lái)三年的增長(zhǎng)率為15%，則公司股價(jià)=0.3*（8.5+15*2）=11.55元。該公式具有比較強(qiáng)的實(shí)戰(zhàn)價(jià)值，計(jì)算結(jié)果須與其他估值指標(biāo)結(jié)合，不可單獨(dú)使用。
6. 還有一種常用的估值方法——利率估值法
①利率估值法，市場(chǎng)的安全邊際
收益率=收益/買入價(jià)格
“買入價(jià)格決定收益率”。把上面的計(jì)算公式轉(zhuǎn)換一下，買入價(jià)格=收益/收益率。這個(gè)方程式告訴投資人這樣一個(gè)事實(shí)：假設(shè)一家公司的收益是每股0.3元，要獲得相當(dāng)于市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的水平（假設(shè)為4%），那么，買入股票的價(jià)格必須低于7.5元（買入價(jià)格=0.3/0.04=7.5）。換而言之，當(dāng)股價(jià)低于7.5元時(shí)，投資者就能夠獲得高于市場(chǎng)利率的收益。7.5元這個(gè)計(jì)算結(jié)果可以被認(rèn)為是該股票的安全邊際值。
②多重利率估值法
把一年期銀行存款利率、長(zhǎng)期Shibor利率、國(guó)債回購(gòu)利率、銀行理財(cái)利率分別代入公式，便可得出一個(gè)相對(duì)合理的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率區(qū)間。這個(gè)區(qū)間代表了市場(chǎng)的安全邊際范圍，數(shù)值的高低直接影響投資者的資產(chǎn)配置策略，也間接地影響了市場(chǎng)整體資金的去向。
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